雪球资管杨鑫斌:要关注中国产业政策发力带来结构性机会

视界达人视界达人 2024-01-25 9.43 W 阅读

  12月16日,在“2023年雪球嘉年华”主会场活动中,雪球资管投资总监、基金经理杨鑫斌从大类资产配置的角度,分享了2024年的资产配置方案。

  杨鑫斌表示,在过去的三年之间我国的投资增速斜率,尤其是房地产投资下滑较快,但是现在它的下滑斜率在逐步企稳。在2024年,整个固定资产投资,包括房地产投资的下滑斜率可能比2023年要更加企稳、更加向好。

  谈及未来市场环境如何发展,杨鑫斌分析,我国需要平衡好经济增长、经济转型以及短期经济投资端或者投资有效需求不足的压力。展望2024年,短期内投资端对经济的拉动作用将会更加显著和突出。

雪球资管杨鑫斌:要关注中国产业政策发力带来结构性机会

  无论从西方国家还是从中国来看,全球范围内的过热投资、过于激进的投资概率都是降低的,这也意味着在商品端或者在某些领域的需求存在一定的下行风险。因此,未来,尤其未来3-6个月美国的通胀将逐步走向正常化。再往长期看,面临几个问题:首先目前评估认为,因为美国居民的消费支出比较强劲,虽然制造业投资增速有一定下滑,但还不足以导致整个经济灾难性衰退,因此这种软着陆的预期也在被市场加强,包括美股在不断创新高,在这个过程中,整个金融条件是在改善的。整体来看,如果整个全球利率中枢通胀逐步走向正常化,整体利率中枢下沉,全球经济衰退的风险也会得到改善。

  值得一提的是,我国的变化是显而易见的,目前正处于经济转型时期,经济逐步复苏。杨鑫斌表示,经济的高质量转型,作为更长周期的目标是不会改变的。经过实地的调研,随着城中村、三大工程这些实质性落地,到2024年下半年,或能看到经济实质性的企稳。

  立于当下,展望未来,杨鑫斌给出了具有针对性的大类资产配置策略,希望能给投资者提供一定的借鉴和参考。中国市场方面,一是,从货币的供给跟需求的变化来看,M1是偏低的,有效需求不足,但从逆向投资的角度来讲,当下或是不错的投资时机,如果等到有效需求非常旺盛的时候去投资,资产价格相对会比较高;二是,货币的需求、社融在逐步修复,近期,政府的债务扩张占主导,政府部门仍在积极融资,这部分融资的资金将在2024年形成经济的实务工作量,推升以及托底整体经济的发展。

  从通胀指标来看,杨鑫斌认为,现在我国CPI和PPI都是负数,但未来随着政府财政端的发力,或有望扭转下行趋势。未来,我国的债券资产是有机会的,长期债券偏多,由于实际利率太高,现在还处于一个CPI为负数的环境,因此需要通过货币宽松助力整体经济发展。

  在债券资产方面,杨鑫斌建议,接下来倾向于超配美债,适度超配中债;权益资产方面,倾向于超配大盘价值与成长股,低配小盘股;商品,结构性超配中国基建及地产链品种,低配海外经济及通胀预期下修的品种,低配贵金属。整体需要偏谨慎一些,本质是因为全球的制造业投资都没有显著大幅上升的空间,但另一方面,也要关注到中国产业政策的发力带来了结构性的机会,部分产业链在2024年仍存在增长点。(经济日报记者 李华林)

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