南银理财副总经理朱行保：下一阶段最重要的是持续为客户创造更加有确定性的收益，努力达成客户预期

南财理财通课题组、21世纪经济报道 薛茹云 上海报道

11月30日，南方财经全媒体集团、21世纪经济报道、南财理财通成功举办了第七期策略会。在以“洞察理财市场变化，探究理财发展趋势”的主题圆桌论坛上，多位理财公司高管嘉宾与投资者现身分享了产品设计、资产配置、渠道和市场的相关思考和实践经验。

南银理财副总经理朱行保指出，下一阶段最重要的是持续为客户创造更加有确定性的收益，努力达成客户预期，才能推动理财规模的稳健增长。

市场洗礼后，管理人的管理能力和客户的接受能力均有提升

9月末，债券市场突现小寒潮，部分固收类产品收益出现回调。朱行保认为，今年9月至10月的债市调整对银行理财带来的影响相对较小，管理人对净值波动的管理能力也在增强，客户对这一波债市调整的态度相对平静。可见，客户对市场的短期调整的接受度也在提高。

从规模来看，他指出，三季度理财整体规模虽有调整，但整体来看下降幅度较小，规模下滑的原因除了市场调整外，也有一些季节性因素。10月、11月随着市场回暖，理财规模出现了比较明显的增长。总结来说，无论是理财管理人的管理能力还是客户对净值波动的接受能力实际上都在提升。

发行灵活申赎的产品需体现管理人短期流动性的管理能力以及其他风险管理能力

应对投资者趋低的风险偏好，目前机构普推短久期尤其是可灵活申赎的产品，例如7天、14天的最低持有期的产品，此类产品的只数和规模占比越来越高。从实践经验来看，朱行保认为，短期产品特别是灵活申赎产品的客户集中赎回情况反而较少，因为客户拥有更多的选择权，可以随时通过观察产品表现、管理人的管理能力来决定是否继续持有。而长期产品，在封闭运作期内即使业绩不符合预期客户也无法赎回，到期后如果产品收益与投资者预期存在比较大的偏差，容易出现集中赎回的情况。因此，当产品净值化以后，收益的不确定性有所提升，通过产品申购赎回的灵活性增加客户的权益，来提升对管理人管理水平的要求，这个趋势在市场中未必是不好的现象。

“对于中长期产品来说，对客户的交付业绩是规模增长重要的基石。我们今年中长期（一年以上产品）规模比年初涨了近十个百分点，可以认为是长期投资的理念得到了客户端认可。客户对长期产品认可度提升后，这类产品的发行难度便会随之下降。”朱行保指出。

另外，朱行保表示，对银行理财来说，产品主要配置固收资产，这类产品的特点之一就是收益是相对确定的，长短期的收益差已经充分体现在期限利差中。发行申购赎回更便利的产品也对管理人的水平和能力提出了更高的要求，特别能考验管理人资产端和负债端短期流动性的管理能力以及其他风险管理能力。

追求产品收益的稳定性，实现客户预期

“破净”依然是银行理财绕不开的话题，去年底“破净潮”给投资者带来的疤痕效应仍存，投资者对理财产品的投资信心尚未完全修复，避险情绪较浓。对此，朱行保认为，市场统计中的破净往往以产品只数来计算，实际上破净产品中权益、混合等含权比例较高的产品虽然数量较多，但实际规模相对比较小。市场所感受到的更多的是破净产品的数量占比，在规模层面上并不一定如此。

朱行保指出，如果一个市场长期回报为负，那它必然是会萎缩的。他认为，客户的赎回主要是两方面原因，一是部分理财客户在权益市场高收益预期下选择了含权产品，但在市场下跌、收益与预期不符时便在开放期恐慌赎回；二是国内外经济形势越来越复杂，客户的投资风险偏好整体有所下降，希望追求更确定、更稳健的收益，理财公司要接受客户风险偏好的改变。

在对理财投资的要求上，朱行保分享，投资首先是匹配客群需求，追求安全性；其次是确保投资策略的容量能够达到规模的要求，不会因为规模的快速增长稀释收益或出现与收益预期的较大偏差；此外还会有一些考核，确保把客户的获得感、认可度放在第一位。

从下一阶段来看，朱行保表示，作为城商行理财公司，南银理财更多服务于区域，因此客群也更加聚焦、稳定，以追求稳定性收益的客群为主。在产品定位上，也着重追求产品收益的稳定性，努力实现客户预期，推动理财规模的稳健增长。