用数据说话：宁德时代2023年报解读及2024年预测

（原标题：用数据说话：宁德时代2023年报解读及2024年预测）

昨天晚上宁德时代发布了年报，将2023 半年报、年报对比，主营锂电池业务分析如下：

发现：

1、2023年锂电池的销售价格快速下滑，从上半年的1.19元/wh，降到了 0.7元/wh，降幅41%。

2、毛利下降，而毛利率上升。销售价格快速下降，毛利率却提升了4个百分点。但是，单位毛利从2.44亿/Gwh下降到1.75亿/Gwh，降幅28.3%。

3、推导：2023年的上游原材料价格，在下半年急剧下降，给宁德时代贡献了不少产业链红利。

从碳酸锂的期货价格看，在2023年底企稳走平，有少许反弹。假设如下条件：

1、碳酸锂价格维持在11万/LCE，中上游毛利少许改善，电池原材料成本微增，毛利率回到2022年20%的基准水平。

2、锂电池的平均销售价格维持0.714元/wh不降价。

3、锂电池销量增长35%。

从而推断出2024年关键指标：

1、锂电池业务营收增长8.6%，假设电池材料回收的增速保持与电池一致（453亿），电池矿产资源业务不增不减（77亿），2024年的总营收 3749+453+77 = 4279亿，增速6.7%。

2、毛利率20%，预计净利率10%，约428亿，每股收益9.73元，增速-3%。

主要变数：

1、收入总量增加：全球经济快速恢复，国内刺激政策加码，销量快速爆发； ＋

2、收入结构改善：高毛利产品比例上升； +

3、欧洲补贴退坡，渗透率上升，海外增速下滑； -

4、受全球经济复苏影响，储能业务增速下滑； -

结论：

宁德时代的股价，预期将在 140 ~ 180区间波动，对应PE范围 15 ~ 18.5。

（上述分析和结论，单纯根据年报数据做线性等比例推导，并非严格意义上的研报，仅供学习讨论，不构成推荐。股市有风险投资需谨慎）

$宁德时代(SZ300750)$ $上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$