一个判断牛熊的指标

货币供应量，是指某一时点流通中的现金量和存款量之和，它是重要的经济统计指标。

按照货币流动性强弱划分，可以分为M0、M1、M2、M3、M4等。M是Money的首字母，数字代表不同流动性，数字越大流动性越差。

其中，M0、M1、M2是三个核心指标。

M0=流通中的现金。

M1= M0+企事业单位活期存款。

M2= M1+个人存款+企业定期存款+其他各种存款。

简而言之（不完全精确），M0就是流通中的现金；M1就是M0＋活期存款；M2就是M1＋定期存款。

或者说，M0就是现在手上有的钱，M1就是现在手上有的钱+随时能取出来的钱，M2就是现在手上有的钱+随时能取出的钱+不那么容易取出的钱。

我们对手里的钱，会做两种安排，一种是今朝有酒今朝醉，每个月拿到工资就消费掉；另一种是未雨绸缪，拿到工资后，只花一点，大部分都存起来。

今朝有酒今朝醉的情况很多，就表现为M1的增速变快；未雨绸缪的情况很多，就是M2增速很快。换言之，当人们对未来经济形势乐观时，消费就会活跃，M1增速更快；反之，若对未来悲观，不敢去消费，M2增速就更快。

当M1 增速＞M2 增速时，对未来积极乐观，愿意把钱放在活期账户上，随时消费投资。

当M1 增速＜M2 增速时，对未来消极悲观，只愿意把钱放定期账户，不愿意消费投资。

可见，当下的经济和对经济的预期，都可以在M1和M2的变化趋势上体现出来。

注意：我国传统春节期间，由于许多企业停工停产，还需要给员工发奖金，企业活期存款大幅转向居民储蓄存款，导致M1同比降至0附近。

1、M1增速和沪深300的走势整体上是高度正相关的。当M1增速持续上升时，沪深300就会上涨。当M1增速持续下降时，沪深300就会下跌。

2、M1-M2同比增速差，俗称剪刀差。

剪刀差不能静态去看，要观察其变化趋势。

当企业对经济前景乐观时，会扩大开支，选择将存款活期化，随时准备花，所以M1增速大于M2增速，剪刀差走阔，经济向好。

当企业对经济前景悲观时，会比较谨慎，减少开支，将活期的钱买成定期，M1向M2转化，剪刀差收窄，经济回落。

正因如此，剪刀差与股市牛熊的关系很密切。剪刀差扩大，往往伴随股市上涨；剪刀差缩小，一般伴随股市下行。

由上图可知，M1-M2剪刀差越高，市场见顶的概率越大；反之，越低，见底概率越大。但我们无法精确预测顶和底，比如剪刀差低于-6%，市场见底的概率就越大。

3、M2增速减去GDP增速，是真实的通胀率。

在日常年份，货币供应M2增速基本处于8%左右。这意味着手里的现金每年要贬值8%吗？

错。货币供应的增加是否多，要看GDP增长多少。国家一年的新增产出，不需要用货币来承接吗？

比如，去年生产了100个馒头（GDP），一共有100块的货币（M2），价格水平是1元。到今年，我们生产增加10%，馒头变成110个，如果货币供应也增加10%，即110块，那么价格依然是每个1元，通货膨胀为0。

所以，把货币供应增速直接等同于货币贬值的速度，是错误的。计算贬值，要扣除GDP增速。

比如，2019年M2增速是8%，当年GDP增速是6%，那通胀大概就是2%，这是个非常合理健康的通胀水平。在大多数年份，任何国家都希望维持温和的通胀，这样才能刺激经济，如果出现通缩，就说明经济生病了。

根据统计局数据，2000年―2020年的20年间，M2-GDP同比增速差总计241.81%，折合年化是6.3%。也就是纸币每年贬值6.3%，如果你的投资收益没超过这个数字，就是没有实现保值。

4、社融增速-M2增速。

社融，就是社会融资规模增量，指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。

简单理解为，M2代表了货币的供给，社融代表了货币的需求。

社融-M2同比增速差走阔时，往往说明经济景气度较好；反之，则说明经济景气度下行。

最后多说一句，各国对货币供应量指标的定义不同，比如美国的M2更接近我们的M1，M3更接近我们的M2，当然，只是接近，依然有很大区别。举个例子，美国的M3包括了金融衍生品，咱们是不包含的。所以，不要去简单对比，那样很不专业。

本文建议收藏保存，以后每个月公布数据时，就能自己看懂了，特别是走差的时候，财经媒体和研报是不会直接告诉你的。

$紫金矿业(SH601899)$ $中国神华(SH601088)$ $天坛生物(SH600161)$