屠光绍：创新投资是地方科创发展的重要资源

21世纪经济报道记者  杨志锦 广州报道

上海市原副市长屠光绍12月17日在“第二届明珠湾金融论坛”上表示，创新投资（PE/VC投资）是地方科创发展非常重要的资源，创新资本集聚与地方科创发展的多项指标都呈现较强的正相关性。科技金融的一个关键环节就是对于科技企业的投早、投小，需对这一关键环节加深理解、形成共识并倾注更多力量，为未来体系的不断健全、壮大打好基础。该论坛由中国金融四十人论坛和中国金融四十人研究院联合主办。

中央金融工作会议指出，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。科技金融作为五篇大文章当中的“第一篇”，备受关注。

“在科技金融体系当中，银行信贷、保险资金将来体量可能都会非常大，但是科技金融首先需要有风险投资和创新资本的投入，然后使这些科技创新小企业逐步发展壮大。这一过程中，风险投资和创新资本的前期投入为银行信贷和其他金融资源提供了更好的空间。”屠光绍表示。

屠光绍表示，当前创新投资（PE/VC投资）已成为地方科创发展的重要资源：地方研发经费、规模以上工业企业创新经费支出、科创板企业研发费用、独角兽企业数量、专精特新“小巨人”企业数量等与PE/VC投资金额呈现很强的正相关性。

“创新投资PE、VC的集聚，特别是VC集聚与地方引导基金也有很强的相关性。PE和VC不光自己投资，它的投资和集聚又带动了更多地方资源包括地方政府引导基金投资，和PE、VC形成了非常强的互动。”屠光绍表示。

屠光绍介绍，近年来创新投资市场格局进一步调整，在增长态势、基金类型、地区分布、投资布局、行业结构等方面呈现新的趋势：增长态势上，创新资本仍在增长，但增速有所放缓，同时PE/VC管理人数量在行业调整和集中度增加背景下呈减少趋势。

从基金类型来看，当前中国股权投资基金主要以创业投资基金（按募集只数占31%）、成长基金（按募集只数占66%）为主，而产业链的发展与创新投资正互相促进彼此的结构优化，尤其是CVC（产业资本主导的企业风险投资）机构和母基金数量、规模有着明显且稳定的增长。

从地区分布来看，PE/VC基金管理人管理的基金数量和规模区域分化明显，主要集中在长三角、珠三角和京津冀三大区域。在投资布局上，新一代信息技术产业、生物产业、新材料产业、高端装备制造产业、新能源产业在投资次数和金额上均较其他行业更为突出。

屠光绍也指出，当前创新投资行业也面临一系列挑战。一是募资来源有所收窄，国资成为非常重要的甚至带有关键性的资金来源，来自于民间、外资的资金来源收窄。数据显示，当前我国创新投资规模越大的基金，越依赖国资背景的管理人、缺少非国资背景管理人，后者在10亿元以下规模的基金中占比更大。

二是投资风险容忍度降低。“从2018到2023年的变化来看，种子轮和天使轮投资还是非常缺乏，到后面A、B、C、D轮有一定增长，但是这个风险容忍度确实在降低，需要我们引起重视。”屠光绍表示。

三是投后管理压力加大。四是退出渠道有待进一步扩宽。根据清科研究中心数据，截至今年三季度末，创新投资退出的案例为5557笔，其中IPO占比由去年的接近64%降至35%以下。在2020年高峰时期，这一比例一度超过80%。

对此，屠光绍建议，一是鼓励风投集聚发展；二是开拓多元化募资渠道，包括通过给予风险补助等形式加大引导力度，促进社保、保险、银行理财等长期资本参与创投基金、S基金等；三是通过提供奖励补贴或税收优惠等政策，鼓励投早、投小、投科技；四是利用多层次资本市场体系丰富退出机制。