杨德龙：机构投资者逆向布局 释放出积极信号

　　昨天一早，听到著名的投资大师芒格与世长辞的消息，大家都感到非常悲痛。芒格作为价值投资大师，他的睿智，他对于事实的洞察让很多人望尘莫及。芒格是股神巴菲特的一生挚友，也是诤友，巴菲特笑称芒格是“说不”先生，因为巴菲特提出的一些投资决策，芒格把其中的90%都“say no”了，否定了，而这并没有让巴菲特错过什么大的投资机会，反而避免了踩雷。芒格认为，做投资要珍惜少数确定的机会，而不要过多分散精力，做投资，要集中投资于自己看好的股票。因此，伯克希尔・哈撒韦持股集中度很高，苹果就占了50%的仓位，前十大重仓股基本上占了80%以上的仓位。我们纪念芒格最好的方式就是学习芒格的价值投资理念，践行价值投资。特别是当前市场低迷的时候，很多投资者没有信心的时候，这一点尤其重要。芒格的口头禅是：“反过来想，一定要反过来想。”正是因为当前经济增长仍然存在比较多的问题，后续还需要政策“放大招”来扭转投资者的悲观预期。但我们反过来想，这恰恰是布局好资产的时候，等到经济增速上去，很多问题得到有效解决之后，好资产就不是这个价格了，我们就无法以三折、四折的价格去买到好公司，这也是做价值投资中非常重要的一个逆向投资的思维。做价值投资知易行难，理论上很多人都能接受，但是在实际操作中还是会让很多人犹豫。

　　针对民营企业出台了一系列的支持政策，民营企业创造了近90%的就业机会，同时，也是GDP增长的重要推动力，民营企业创造了60%左右的GDP。因此，通过支持民营企业发展，改善营商环境，将有望会有力地推动经济的复苏。近期出台的这些政策整体来看改善了投资者对于经济增长的预期，从而对于资本市场企稳起到了一定的作用。资本市场当前能够企稳是第一目标，等到经济增速开始回升的时候可能才会真正迎来大的行情。

　　两大保险巨头中国人寿(601628)和新华保险(601336)宣布成立高达500亿资金规模的基金，该项目属于私募基金来投资权益市场，此举无疑对市场来说是一个重大利好，是真金白银看好中国资本市场，看好中国优质资产的行为。险资作为市场的重要的机构投资者之一，理念上一直是坚持长期投资、价值投资的。之前，监管部门召开了多次机构投资者座谈会，与会的机构投资者表示，当前是布局的好时机，要敢于逆向布局。现在成立500亿的私募基金来支持权益市场，对市场来说释放出积极的信号。这并不是所有的资金，未来可能会成立更多的资金来支持经济的发展，来支持资本市场，因此，这只是一个开端。

　　资本市场当前很可能已经处于历史底部区域，从历史上来看，3000点也是重要的整数关口，因此，在3000点附近很多优质的公司已经跌出了价值，这时候我们可以重点去布局。从经济转型的角度来看，传统的很多行业都没有太多的增长空间了。真正能够持续增长的，我认为主要是在三大领域，第一个是大消费领域，第二个是新能源，第三个是科技领域，这三大领域也是未来可能出牛股的地方。我们在当前很多好公司的价格大打折扣，打折力度比双十一的商品的打折力度更大，这时是布局的一个好的时机，关键是要保持信心，保持耐心。

　　著名的投资大师芒格刚刚去世，这距离他100岁生日只有一个月的时间，非常的可惜。不过，芒格先生提出的很多理念都值得我们学习，能够达到99岁的高龄也说明他有一个良好的心态。芒格先生就认为在好公司价格跌下来的时候，要敢于布局，要敢于反过来想，我觉得这是我们应该反思的。我们要做好公司的股东，要与企业一起成长，用这样的思路去投资才能真正获得好的回报。而险资作为机构投资者，一般会布局业绩优良的公司，并且长期持有，因此，险资加大对于权益的投资比重，这无疑能提振市场的信心。

　　2023年的行情只剩最后一个月的交易时间了，今年以来市场整体上走势比较弱，赚钱效应比较差，市场风格也偏向于追捧题材、追捧概念，真正业绩好的公司反而出现了估值的杀跌，很多公司甚至创了这两年的新低。临近年底，一部分投资者可能要布局2024年的行情，一些被错杀的优质龙头股可能会有一定的企稳反弹的机会，市场在3000点附近可能会迎来更多利好的政策支持，来提振市场的信心。

　　从历史上来看，虽然在过去16年的时间，上证指数52次跌破了3000点，但也52次站上了3000点，并且在3000点之上运行的时间远远超过在3000点之下运行的时间，而在3000点之上上涨的空间也远远大于在3000点之下下跌的空间，因此，在3000点附近看多做多，是一个好的投资策略。但就像芒格先生说的：“做投资很重要的一个品质就是耐心。”很多人可能由于没有耐心，没有信心，在市场处于历史底部区域的时候，抛掉了优质的筹码，错过了未来的行情。因此，在当下市场还处于在底部区域的时候，要保持耐心，做价值投资只会输时间不会输钱，因为我们布局的是好公司，好公司通过业绩的增长最终会推动股价的回升，推动股价创出新高，而我们输的只是时间，等待一年、两年还是三年。在当前，很多优质的股票已经打了三折、四折，未来的预期回报率反而是大大的提升了。因此，在2023年行情即将收官的时候，大家要坚守好公司，抓住低位布局机会。2024年随着经济复苏的预期增强，随着政策上逐步“放大招”来扭转投资者的预期，A股市场、港股市场的行情都有望扭转颓势，甚至走出一轮超出大家预期的牛市行情。